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全球鉀肥戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)場(chǎng),中國(guó)可能將重蹈鐵礦石覆轍
來(lái)源:中國(guó)化肥網(wǎng)   作者:映柏   發(fā)布時(shí)間:2010-08-29   閱讀次數(shù):2413次  

        什么都沒(méi)說(shuō),什么也沒(méi)做,從8月18日始,中國(guó)企業(yè)就被卷入必和必拓與Potash的收購(gòu)戰(zhàn)中。

        當(dāng)天,全球最大的鉀肥生產(chǎn)商、加拿大Potash Corp of Saskatchewan(POT.N),遭遇全球第一大礦業(yè)公司必和必拓發(fā)起的敵意收購(gòu)要約,總價(jià)390億美元。

      這不僅是必和必拓有史以來(lái)最大的一項(xiàng)收購(gòu)行動(dòng),也是自2009年3月美國(guó)默沙東提出以471億美元收購(gòu)先靈葆雅以來(lái),全球最大的一宗潛在收購(gòu)案。

     看似與中國(guó)無(wú)關(guān)。但實(shí)際上,Potash持有中化化肥(0297.HK)22%的股份。如果收購(gòu)成功,作為主要的鉀肥進(jìn)口國(guó),中國(guó)將再一次面臨如同鐵礦石般的挑戰(zhàn),該挑戰(zhàn)來(lái)自同一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——必和必拓。

     8月27日,中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展部副主任王孝峰在接受本報(bào)記者采訪時(shí)直言:“鉀肥行業(yè)資源相對(duì)集中和壟斷,必和必拓發(fā)起的這場(chǎng)收購(gòu)如果成功,勢(shì)必加劇這種局面,將對(duì)中方產(chǎn)生不利影響。因?yàn)槲覀儾惶卸▋r(jià)權(quán),進(jìn)口量卻比較大。”

     正是在此背景下,從關(guān)聯(lián)度最高的中化集團(tuán),到手握重金的中投、中金、國(guó)開(kāi)投,乃至無(wú)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的中鋁,風(fēng)聲最勁的厚樸基金,都被業(yè)界寄予參與爭(zhēng)奪Potash的厚望。

  一場(chǎng)蓄謀已久的收購(gòu)

         必和必拓盯上Potash,始于2003年。

      “就好像人與人成為朋友一樣,先要從認(rèn)識(shí)開(kāi)始。那時(shí)候,必和必拓還是鉀肥領(lǐng)域的新人,積極同Potash展開(kāi)交流,然后尋求合作。”加拿大某礦業(yè)咨詢(xún)公司的一位研究人士在回復(fù)本報(bào)記者的郵件中稱(chēng),“加拿大鉀礦資源儲(chǔ)量和產(chǎn)量均居世界第一,必和必拓不會(huì)對(duì)此無(wú)動(dòng)于衷。”

      而隨著雙方接觸日深,必和必拓收購(gòu)Potash的野心也開(kāi)始逐漸暴露。加拿大研究人士在郵件中提供了一個(gè)細(xì)節(jié)——早在2006年,加拿大的鉀肥供應(yīng)商就在議論必和必拓收購(gòu)Potash的可能性,“記得在一個(gè)同行聚會(huì)上,我們談及這個(gè)話(huà)題,誰(shuí)都相信必和必拓已經(jīng)準(zhǔn)備好了”。

      但必和必拓并沒(méi)有在2006年出手,而是把目光轉(zhuǎn)向了“鉀肥帝國(guó)”的布局。

      2006年,必和必拓以聯(lián)合投資的方式與加拿大薩省安各羅鉀礦公司(Anglo Potash)合作;2008年7月,必和必拓完成對(duì)安各羅鉀礦公司的收購(gòu),全資擁有在薩省7338平方公里的鉀礦勘探權(quán)。

      同年,必和必拓旗下鉆石和專(zhuān)用鹽公司獲得位于加拿大薩省的Jansen鉀礦全部控股權(quán)。

      在必和必拓瘋狂拓展鉀肥業(yè)務(wù)的同時(shí),其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——全球第二大礦商、第一大鐵礦石商淡水河谷(Vale),也在化肥行業(yè)大舉布局。

      淡水河谷總裁Roger Agnelli曾表示:“未來(lái)淡水河谷的經(jīng)營(yíng)將多元化,爭(zhēng)取在四年內(nèi)成為主要的化肥生產(chǎn)與銷(xiāo)售商。”

      2009年2月,淡水河谷以8.5億美元現(xiàn)金,從尋求擺脫債務(wù)包袱的力拓手中購(gòu)得其鉀肥資產(chǎn)——包括位于阿根廷的Potasio里奧科羅拉多鉀肥項(xiàng)目和位于加拿大的里賈納勘探資產(chǎn)。

      今年5月,淡水河谷又完成了對(duì)全球最大的油籽加工商邦吉(Bunge Limited)的資產(chǎn)收購(gòu):以38億美元現(xiàn)金收購(gòu)邦吉在巴西的肥料礦產(chǎn)事業(yè),包括磷酸鹽礦、制造廠,以及磷酸鹽肥料公司Fosfertil的42.3%股份,獲得控制權(quán)。

      此前,邦吉控制巴西全國(guó)25%的化肥與化肥生產(chǎn)原料的進(jìn)口,在巴西境內(nèi)零售業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額超過(guò)25%,年銷(xiāo)售復(fù)混肥550萬(wàn)噸。

      有分析師指出,這標(biāo)志著淡水河谷的化肥業(yè)務(wù)已由一般化肥消費(fèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)為化肥的高端消費(fèi)市場(chǎng)。

      8月,淡水河谷第一個(gè)在海外運(yùn)作的磷礦——秘魯?shù)腂ayóvar項(xiàng)目正式運(yùn)行,所產(chǎn)出的磷肥將主要提供巴西國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

      此外,淡水河谷的大舉擴(kuò)張,除了在秘魯?shù)腂ayóvar項(xiàng)目之外,還在塞爾希培州擁有巴西國(guó)內(nèi)唯一的鉀礦Taquari- Vassouras。

      但對(duì)于必和必拓來(lái)說(shuō),Potash Corp比之顯然更有吸引力。

      作為世界上最大的綜合性肥料、飼料及相關(guān)工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)商,也是全球鉀肥產(chǎn)能最大的公司, Potash擁有6座鉀鹽礦和1座鉀鹽礦的部分權(quán)益。2009年,其鉀肥產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的11%,產(chǎn)能占全球鉀肥產(chǎn)能的20%。

      8月25日,必和必拓CEO高瑞思(Marius Kloppers)表示:“收購(gòu)Potash符合必和必拓開(kāi)發(fā)大型低成本、長(zhǎng)周期、可擴(kuò)展,并以出口為導(dǎo)向的多元化一級(jí)資產(chǎn)組合,Potash將進(jìn)一步多元化必和必拓的一級(jí)資產(chǎn)組合。”

      Potash公布的數(shù)字顯示,到2015年,公司年鉀肥生產(chǎn)能力將從目前的1100萬(wàn)噸增加到1700萬(wàn)噸。

  “伐謀者”必和必拓

     “上兵伐謀,其次伐交,其次伐兵,其下攻城。”必和必拓董事長(zhǎng)Jac Nasser、首席執(zhí)行官高瑞思,一周一“狠招”。

      8月11日,必和必拓主動(dòng)提出的每股130美元收購(gòu)要約,被Potash董事會(huì)以“嚴(yán)重低估”為由否決。

      8月18日,必和必拓發(fā)起敵意收購(gòu),繞開(kāi)Potash董事會(huì),向其股東直接提出386億美元的加拿大史上最高收購(gòu)價(jià)。 這也是自2008年2月以來(lái)全球規(guī)模最大的收購(gòu)舉債融資項(xiàng)目。

      為求順利進(jìn)行,必和必拓從西班牙國(guó)家銀行、巴克萊資本、法國(guó)巴黎銀行、摩根大通、蘇格蘭皇家銀行、多倫多道明銀行安排了450億美元的“收購(gòu)專(zhuān)項(xiàng)貸款”, 其中前五家將擔(dān)任此次貸款融通的審批行和簿記行,道明銀行則將扮演牽頭行和簿記人的角色。

      據(jù)外媒報(bào)道,上述貸款由幾部分組成,包括250億美元為發(fā)債籌集的一年過(guò)橋貸款、100億美元的三年期貸款、50億美元的3年期周轉(zhuǎn)信用工具以及50億美元的4年期周轉(zhuǎn)信用工具。

      近400億的收購(gòu)“門(mén)檻”,豪華的融資隊(duì)伍,已把可能潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,降至最少。

      8月25日,必和必拓進(jìn)而公布“亮麗”財(cái)報(bào)。2009年6月至2010年6月,全財(cái)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)127.2億美元,較上年58.8億美元的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)116.3%;資產(chǎn)負(fù)債表情況良好,年度現(xiàn)金流達(dá)到179億美元。

        高瑞思雖言:“不計(jì)任何代價(jià)去收購(gòu)是不明智的。”但即使?jié)M足分析師們的預(yù)期,進(jìn)一步提升針對(duì)Potash的收購(gòu)報(bào)價(jià),必和必拓也能輕松消化。

      據(jù)Potash Corp2009年的年報(bào)披露,從1991年至2009年近20年內(nèi),其鉀肥年產(chǎn)量在350萬(wàn)噸到1000萬(wàn)噸之間劇烈波動(dòng),尤其在2008年到2009年間,其鉀肥產(chǎn)量從接近900萬(wàn)噸直降到350萬(wàn)噸,但生產(chǎn)鉀肥的毛利率仍然達(dá)到60%。

      這是因?yàn)?,作為供方壟斷者,它可以通過(guò)調(diào)控產(chǎn)量最終直接影響價(jià)格。

      Potash還預(yù)計(jì),今年全球鉀肥需求將從2009年的不及3000萬(wàn)噸猛增至5000萬(wàn)噸。預(yù)示生產(chǎn)商將有不菲的獲利。

      必和必拓也公開(kāi)表示:“加拿大是全球最大的礦產(chǎn)資源國(guó)之一。必和必拓的目標(biāo),不僅僅是再次開(kāi)一個(gè)礦,而是要在薩斯喀徹溫省內(nèi)建立起龐大的新業(yè)務(wù)。”

      目前,必和必拓?fù)碛蠮ansen,Boulder,Young,Burr,Melville五個(gè)加拿大西部的鉀礦開(kāi)發(fā)項(xiàng)目,目前除了Jansen項(xiàng)目以外,其他項(xiàng)目仍處于初步的探測(cè)階段。Jansen項(xiàng)目預(yù)計(jì)2015年投產(chǎn),成本約120億美元,最大年產(chǎn)量可達(dá)800萬(wàn)噸。

      據(jù)分析界預(yù)計(jì),到2015年P(guān)otash的鉀肥產(chǎn)能將達(dá)到1710萬(wàn)噸/年。如果必和必拓成功收購(gòu),其鉀肥總產(chǎn)能將達(dá)到2510萬(wàn)噸/年,必和必拓將躍升至全球鉀肥業(yè)頂峰,且將擁有原料、市場(chǎng)兩頭優(yōu)勢(shì)。

  牽動(dòng)中國(guó)神經(jīng)

      正當(dāng)鉀肥巨頭縱橫捭闔的當(dāng)口,中國(guó)卻不得不面臨一個(gè)尷尬的現(xiàn)狀:每年超過(guò)50%的鉀肥需求要從國(guó)外進(jìn)口。

      據(jù)中國(guó)無(wú)機(jī)鹽工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì):2008年中國(guó)鉀鹽表觀消費(fèi)量為588.2萬(wàn)噸、鉀肥為517.2萬(wàn)噸,其中國(guó)產(chǎn)鉀鹽277.5萬(wàn)噸、進(jìn)口鉀鹽324.9萬(wàn)噸、出口鉀鹽14.2萬(wàn)噸。進(jìn)口鉀鹽約占國(guó)內(nèi)鉀鹽表觀消費(fèi)量的55%(2007年對(duì)外依賴(lài)度一度創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)71.8%),實(shí)際需求量與國(guó)內(nèi)產(chǎn)量之間的缺口已經(jīng)達(dá)到770萬(wàn)噸。

      “可以說(shuō),全球鉀鹽資源量是很多的,加拿大全境就占了全球53%的資源量。但在中國(guó)截然不同,我們是要用約占全球7%的可耕地、只占全球1.6%的鉀鹽資源量,去養(yǎng)活占全球20%的人口。”中川國(guó)際礦業(yè)控股有限公司國(guó)際部的王峰告訴本報(bào)記者。

       2010年,中國(guó)的鉀肥進(jìn)口量將大部來(lái)自白俄羅斯和加拿大。

       今年1月,中方聯(lián)合談判組就2010年中國(guó)鉀肥進(jìn)口價(jià)格及數(shù)量與白俄羅斯鉀肥公司(BPC)簽署了正式合同,確定鉀肥到岸價(jià)為350美元/噸,數(shù)量為80萬(wàn)噸到120萬(wàn)噸;

       2月,又與加拿大鉀肥銷(xiāo)售聯(lián)盟——Canpotex簽署了一季度進(jìn)口35萬(wàn)噸鉀肥的協(xié)議。據(jù)記者了解,Canpotex也正是Potash一直以來(lái)向中國(guó)出口鉀肥的主要渠道。

       Potash網(wǎng)站公告顯示,2008年,中國(guó)從Canpotex的進(jìn)口量為100萬(wàn)噸,占2008年中國(guó)進(jìn)口鉀肥總量359萬(wàn)噸的約28%。2010年一季度,Canpotex與中化簽訂的鉀肥合同數(shù)量為35萬(wàn)噸,按單季推算,今年全年可達(dá)140萬(wàn)噸。

       此外,Potash還持有中化集團(tuán)旗下中化化肥(0297.HK)22%的股份,后者管理著中國(guó)鉀肥進(jìn)口的重要份額。

       中川國(guó)際的王峰向記者分析認(rèn)為:“必和必拓對(duì)Potash的收購(gòu),一來(lái)可提高自己的份額,二來(lái)可以通過(guò)循序漸進(jìn)的方式,將資源逐步最大化集中在自己手中,從而在國(guó)際供求關(guān)系中扮演主動(dòng)調(diào)節(jié)者的角色。”

       必和必拓CEO高瑞思也已發(fā)出信號(hào),能以類(lèi)似該公司幫助終結(jié)鐵礦石基準(zhǔn)定價(jià)的方法,也帶領(lǐng)鉀肥市場(chǎng)告別協(xié)議定價(jià)。

       據(jù)外電8月27日?qǐng)?bào)道,高瑞思周末將飛往北美,向Potash股東進(jìn)行游說(shuō),讓其接受目前的每股130美元報(bào)價(jià)。

       對(duì)于這場(chǎng)大并購(gòu),中化集團(tuán)總經(jīng)理辦公室主任李強(qiáng)在接受本報(bào)記者采訪時(shí)這樣強(qiáng)調(diào):“這是全球業(yè)內(nèi)比較大的事件,我們作為國(guó)內(nèi)鉀肥行業(yè)最大的企業(yè),又與這一公司有著長(zhǎng)期合作,所以我們會(huì)密切關(guān)注。”

      也正因?yàn)槿绱?,中?guó)企業(yè)出手收購(gòu)Potash,與必和必拓正面競(jìng)爭(zhēng)的臆測(cè)不斷。 8月27日,一位并購(gòu)業(yè)的資深人士對(duì)本報(bào)記者表示:“此次中國(guó)企業(yè)直接出手與必和必拓競(jìng)購(gòu)的可能性可以說(shuō)幾乎沒(méi)有。但如果有財(cái)務(wù)投資或項(xiàng)目投資的機(jī)會(huì),或許中國(guó)財(cái)團(tuán)還有可能。”

      該人士告訴記者,中國(guó)私募股權(quán)投資基金厚樸投資,可能有意牽頭一個(gè)財(cái)團(tuán)介入。

      8月24日,華爾街日?qǐng)?bào)也曾援引知情人士稱(chēng),厚樸牽頭組成了包括來(lái)自加拿大、美國(guó)和亞洲的投資者,至少有兩家主權(quán)財(cái)富基金,以及一家對(duì)采礦或化肥行業(yè)有興趣的中國(guó)戰(zhàn)略投資者。

     “這家中國(guó)戰(zhàn)略投資者有可能是中國(guó)化工集團(tuán)。”上述并購(gòu)資深人士對(duì)本報(bào)記者表示。

       早在2007年,中國(guó)化工集團(tuán)就曾聯(lián)合美國(guó)黑石集團(tuán)(百仕通)和Fox Paine Management,欲以30億澳元的價(jià)格,收購(gòu)澳大利亞最大的農(nóng)業(yè)化工企業(yè)新農(nóng)公司(Nufarm),但交易告吹。

       不過(guò)一切仍是傳言,至今日,中國(guó)企業(yè)或財(cái)團(tuán)尚無(wú)明確動(dòng)向扮演“白衣騎士”,欲幫助Potash阻擊必和必拓。

       另外,Potash在加拿大化肥卡特爾中的合作伙伴Mosaic和Agrium,決定通過(guò)定價(jià)和營(yíng)銷(xiāo)安排,阻止必和必拓390億美元收購(gòu)以維持鉀肥定價(jià)權(quán)。

       而Potash首席執(zhí)行官比爾·多伊爾則透露:“目前許多第三方企業(yè)都向我們發(fā)出了收購(gòu)意向,并前來(lái)同我們接洽。這些企業(yè)所處的行業(yè)各異,幾乎涵蓋所有領(lǐng)域,我們都對(duì)此感到十分驚訝。”

  重蹈鐵礦石覆轍?

        像極了鐵礦石市場(chǎng)。

      如果說(shuō),全球資源爭(zhēng)奪是場(chǎng)巨大的博弈,厲害角色如必和必拓,就將是中方在鐵礦石、鉀肥等多重礦業(yè)領(lǐng)域,所要面對(duì)的挑戰(zhàn)。

      在鐵礦石領(lǐng)域,自產(chǎn)礦石不足,一半以上需大量進(jìn)口,而必和必拓、淡水河谷、力拓這三大家控制著鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易量的70%以上。

      鉀資源也一樣。這一資源在全球分布也相對(duì)集中,如加拿大、俄羅斯、白俄羅斯、德國(guó)、以色列、約旦六國(guó)產(chǎn)量總和占全球88%,中國(guó)年產(chǎn)量占全球1.6%。

      兩者同樣需要進(jìn)口談判,同樣存在協(xié)議和市場(chǎng)價(jià)格的“雙軌制”,和存于中國(guó)內(nèi)部的“壟斷謀利”。

      王孝峰告訴本報(bào)記者:“咱們國(guó)家一直都有進(jìn)行鉀肥價(jià)格談判,一開(kāi)始是中化,后來(lái)逐步放開(kāi)使得中農(nóng)、中化建等都有了進(jìn)出口權(quán)。而這個(gè)話(huà)題變得比較敏感,是從2006年左右開(kāi)始。”

      1993年4月,中化集團(tuán)獲得化肥進(jìn)口代理經(jīng)營(yíng)權(quán),獨(dú)家代理進(jìn)口加拿大鉀肥產(chǎn)品。是年底,國(guó)家又賦予中國(guó)—阿拉伯化肥有限公司(中阿)化肥進(jìn)口代理經(jīng)營(yíng)權(quán)。但后者進(jìn)口化肥僅限于自用,不得銷(xiāo)售。

      其中,中阿公司的氮、磷肥價(jià)格都是自己對(duì)外談判,但鉀肥由中化代理進(jìn)口,中化只收代理成本。

      1998年11月,中化鉀肥進(jìn)口的“獨(dú)大”局面被打破,中國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料集團(tuán)公司(簡(jiǎn)稱(chēng)中農(nóng))加入其中,在對(duì)俄羅斯、白俄羅斯的鉀肥采購(gòu)中,中化、中農(nóng)各占40%、60%的比例。其他地區(qū),皆由中化簽約。

      至此,全球最大的三個(gè)鉀肥生產(chǎn)國(guó)對(duì)華出口,完全被中化、中農(nóng)二者壟斷。

      2002年,進(jìn)口隊(duì)伍進(jìn)一步擴(kuò)大,中國(guó)化工建設(shè)總公司(簡(jiǎn)稱(chēng)中化建)和華墾國(guó)際貿(mào)易公司(簡(jiǎn)稱(chēng)華墾)獲得化肥進(jìn)口經(jīng)營(yíng)資格。但這二者主要集中在德國(guó)、約旦等鉀肥產(chǎn)量相對(duì)盈余地區(qū),數(shù)量少,價(jià)格也更高。

      2004年后,應(yīng)鉀肥采購(gòu)成本持續(xù)走高,生產(chǎn)企業(yè)直接進(jìn)口的呼聲日益增強(qiáng),行業(yè)協(xié)會(huì)也上書(shū)發(fā)改委,要求減少流通環(huán)節(jié)成本,讓大型化肥生產(chǎn)企業(yè)擁有自營(yíng)進(jìn)口權(quán)。

      當(dāng)年9月,商務(wù)部發(fā)布公告,中石油天然氣集團(tuán)、山東省魯北企業(yè)集團(tuán)、山東省魯西化工、湖北洋豐、遼寧西洋5家企業(yè)獲得化肥自營(yíng)進(jìn)口權(quán)。但除中化、中農(nóng)、中化建、華墾4家進(jìn)口鉀肥可內(nèi)貿(mào)流通,其它家所進(jìn)鉀肥都須生產(chǎn)自用,不得經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售。

      此外,與鐵礦石“痼疾”不同的是,鉀肥資源爭(zhēng)奪上,中國(guó)還面臨來(lái)自“鄰居”的競(jìng)爭(zhēng)。

      與中國(guó)類(lèi)似,印度的鉀肥也完全依賴(lài)進(jìn)口,因此該國(guó)也在尋求與加拿大的公司成立合資企業(yè)來(lái)生產(chǎn)鉀肥——而鐵礦石方面,印度礦乃是中國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)的主力軍。

      或許,這場(chǎng)全球鉀“戰(zhàn)爭(zhēng)”僅是開(kāi)了一個(gè)頭而已。(映柏)

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